ゴールドマン・サックスが、コスピの今後12カ月の目標指数を1万2000から9000へと25%引き下げた。人工知能(AI)投資をめぐる不安が広がったことに伴う措置である。

ブルームバーグ通信は25日(現地時間)、ゴールドマン・サックスが最近出したリポートにこうした目標値の調整内容を盛り込んだと伝えた。

ゴールドマン・サックスは、6月にピークを付けたコスピがその後35%を上回る下落幅を示した点を踏まえ、企業価値評価(バリュエーション)の前提を保守的に見直したと説明した。それでも、現在の指数と比べると60%以上上昇する余地が残っていると強調した。ゴールドマン・サックスは6月に目標値を1万2000に引き上げた後、世界的にAI関連株の売りが続く間もこれを変えなかった。

ゴールドマン・サックスのストラテジストらは「市場は過度に否定的なファンダメンタルズ見通しを織り込んでいる」とし、「目標値は下げたが、現在の水準は依然として魅力的なリスク対比リターンを提供するとみている」と明らかにした。

売りの波は韓国株式市場の随所に広がった。ブルームバーグが集計した数値によると、コスピの12カ月先行株価収益率(PER)は4倍前後まで落ち込んだ。MSCI(モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル)から2段階格下げの警告を受けたインドネシア株式市場と比べても半分にとどまる。ジャカルタ総合指数(JCI)のPERは8倍と示された。

ゴールドマン・サックスは、半導体株の最近の急落に、来年の業種利益が最大65%減る状況まで織り込まれていると推定し、これを「過度に悲観的なシナリオ」と評価した。メモリーを除いた残りの銘柄の先行PERは7.6倍水準である。指数全体のPERの2倍に当たる水準で、メモリー株の急落がコスピを史上最大級の割安圏に押し込んだという意味である。

ブルームバーグは、サムスン電子、SK hynixなど半導体大型株が相場をけん引し、コスピがAI投資の流れを推し量る物差しになったと分析した。さらに、大規模なインフラ投資を続けられるか、業界の資金調達コストが上昇している点をめぐって懸念が高まっているのに比べ、収益性を裏付けるシグナルは乏しいと指摘した。

ホイ・リン・ロー・ACGマネジメント・マネージングディレクターは「積極的なAI投資への懸念が、堅調な業績とガイダンスを相殺するほど大きくなった」とし、「投資家は安全資産への需要に加え、借り入れコストの上昇がAI関連株に与える影響も考慮している」と述べた。

一方、今回の急落を買いの好機とみる投資家もいる。コスピは6月の高値より40%ほど下げたが、同期間の12カ月先行利益見通しは22%上昇した。年初来の累積上昇率も31%を維持している。ゴールドマン・サックスは、電力・産業財とコーポレートガバナンス改善関連株、内需回復と韓国大衆文化の恩恵株を前向きにみる見方を取り下げていない。

マーク・マシューズ・ジュリアス・ベア・アジアリサーチ代表はブルームバーグTVに出演し、「AI需要は依然として供給を圧倒的に上回っている」とし、「最近の半導体株の急落のような大きな調整は買いの好機だ」と述べた。