삼성전자와 SK하이닉스가 사상 최대 실적을 발판으로 모두 120조원에 이르는 주주환원을 추가로 단행할 여력이 있다는 증권가 전망이 나왔다. 삼성전자는 80조원, SK하이닉스는 40조원 규모로 추산됐다. 늘어난 이익으로 쌓은 현금이 배당 증액과 자사주 매입·소각에 쓰이면 기업가치가 다시 평가받는 전환점이 될 것이라는 분석이다.

KB증권은 27일 두 회사의 추가 주주환원 여력을 이같이 내다봤다. 3분기 확정 실적은 SK하이닉스가 28일, 삼성전자가 29일 공개한다. 금융투자업계는 실적 발표 직후 열리는 컨퍼런스콜에서 환원 확대 방안이 구체적으로 제시될지에 주목하고 있다.

환원 기대를 키운 것은 가파르게 늘어난 이익이다. 삼성전자가 앞서 내놓은 3분기 잠정실적은 매출 195조원, 영업이익 107조4000억원이었다. 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 SK하이닉스 3분기 실적 전망치는 영업이익 평균 76조9640억원, 매출 98조2257억원이다. 예상대로라면 두 회사 영업이익을 더한 값은 약 184조원이 되고 SK하이닉스의 영업이익률은 약 78.4%에 이른다.

앞으로 몇 년간의 실적 기대도 크다. 증권가 추정치를 보면 KB증권은 2026~27년 두 회사의 영업이익 합계를 1571조원으로 예상했다. 2000년부터 2025년까지 26년 동안 쌓인 영업이익 748조원의 2.1배다. 2027년 한 해만 보면 삼성전자 555조원, SK하이닉스 389조원으로 1년 전보다 각각 51%, 50% 불어날 것으로 봤다.

삼성전자는 지난 8월 올해 90조~110조원 규모로 주주환원을 하겠다고 예고한 바 있다. KB증권은 남은 환원 재원을 110조원으로 잡으면 현금배당 70조원, 자사주 소각 40조원 등이 가능하다고 봤다. 3분기 기준으로 이미 확정된 현금배당 30조원을 빼면 앞으로 더 돌려줄 수 있는 몫이 80조원이라는 계산이다.

2024~26년 주주환원 정책이 올해로 끝나는 만큼 내년부터 적용될 새 정책도 관심사다. KB증권은 삼성전자가 2027~29년에도 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주 몫으로 돌리는 기존 방식을 유지하면 환원 규모가 기존 140조원에서 약 600조원으로 4배 넘게 커질 것으로 추정했다.

SK하이닉스도 자사주 추가 매입·소각과 특별배당 확대 가능성이 거론된다. 이 회사는 21일 약 40조원어치 소각용 자사주 매입을 마쳤다. KB증권은 2025~27년 잉여현금흐름의 50% 이상을 주주에게 환원하기로 한 기존 정책에 비춰 40조원 규모의 추가 환원 여력이 있다고 분석했다.

김동원 KB증권 리서치본부장은 “사상 최대 실적에 따른 풍부한 현금창출력을 고려하면 향후 40조원 규모의 추가 주주환원이 가능할 전망”이라며 “이는 실적 성장의 성과가 주주환원 확대로 연결되며 기업가치 재평가를 견인하는 핵심 동력으로 작용할 것으로 판단된다”고 말했다.

다만 역대 최대 실적이 예상되는데도 두 회사 주가는 6월 고점에서 크게 밀려난 상태다. 삼성전자는 6월19일 장중 37만4500원으로 최고가를 찍은 뒤 7월29일 18만9200원까지 49.48% 떨어졌다. 27일 종가 22만2000원도 고점보다 40.72% 낮다. SK하이닉스 역시 6월25일 장중 298만7000원에서 23일 117만1000원까지 60.80% 급락했고, 27일 종가 134만1000원은 고점 대비 55.11% 낮은 수준이다.

최근 반도체 대형주 주가에는 AI(인공지능) 관련 기업들의 대규모 투자로 수익성과 재무 부담이 커질 수 있다는 우려, 국내 증시 전반의 조정이 함께 작용했다. SK하이닉스의 경우 미국에 있는 손자회사 솔리다임을 상장하는 방안이 검토된다는 소식이 전해지면서 중복상장으로 주주가치가 훼손될 수 있다는 걱정까지 더해졌다.

대규모 자사주 매입이 끝나 수급 측면의 부담이 생겼다는 지적도 있다. SK하이닉스는 21일까지 약 40조원을 들여 자사주 2407만 주를 사들였다. 애초 11월19일까지로 잡았던 매입 기간을 예정보다 한 달가량 앞당겨 마친 것이다. 삼성전자도 8월24일부터 이달 6일까지 약 15조원을 들여 자사주 5685만 주를 확보했다.

두 회사가 모두 55조원 규모의 자사주 매입을 마무리한 상황에서 추가 환원책이 주가를 다시 끌어올릴 수 있을지에 시장의 시선이 모인다. KB증권은 2027년 실적 전망치를 기준으로 한 두 회사의 주가수익비율(PER)을 삼성전자 3.2배, SK하이닉스 2.7배로 제시했다. 김 본부장은 “사상 최대 실적과 역사적 저평가가 공존하는 현 시점에서 사상 최대 규모의 주주환원 확대는 저평가된 기업가치를 해소하는 결정적인 계기가 될 전망”이라고 설명했다.