券商界预测,三星电子和SK海力士以创纪录的业绩为基础,合计有能力再实施高达120万亿韩元的股东回报。其中三星电子约为80万亿韩元,SK海力士约为40万亿韩元。分析认为,若因利润增加而积累的现金用于提高分红以及回购并注销库存股,将成为企业价值被重新评估的转折点。
KB证券27日对两家公司追加股东回报的空间作出了上述预测。第三季度确定业绩将由SK海力士于28日、三星电子于29日公布。金融投资业界关注业绩发布后随即召开的电话会议上,是否会具体给出扩大回报的方案。
提升回报预期的是急剧增长的利润。三星电子此前公布的第三季度初步业绩为营收195万亿韩元、营业利润107.4万亿韩元。金融信息企业FnGuide汇总的SK海力士第三季度业绩预期为,营业利润平均76.964万亿韩元,营收98.2257万亿韩元。若如预期,两家公司营业利润相加约为184万亿韩元,SK海力士的营业利润率将达到约78.4%。
对未来几年的业绩预期也很高。根据券商估算,KB证券预计2026~27年两家公司的营业利润合计为1571万亿韩元,是2000年至2025年26年间累计营业利润748万亿韩元的2.1倍。仅看2027年一年,三星电子为555万亿韩元,SK海力士为389万亿韩元,较一年前分别增长51%、50%。
三星电子曾在今年8月预告,今年将实施90万亿~110万亿韩元规模的股东回报。KB证券认为,若将剩余的回报资金定为110万亿韩元,则可实施现金分红70万亿韩元、注销库存股40万亿韩元等。减去截至第三季度已确定的现金分红30万亿韩元,今后还可进一步回报的部分为80万亿韩元。
由于2024~26年股东回报政策将于今年结束,明年起适用的新政策也备受关注。KB证券估计,若三星电子在2027~29年也维持将自由现金流(FCF)的50%用于股东回报的现行方式,回报规模将从原来的140万亿韩元增至约600万亿韩元,增长4倍以上。
SK海力士也被提及有追加回购并注销库存股以及扩大特别分红的可能性。该公司于21日完成了约40万亿韩元用于注销的库存股回购。KB证券根据2025~27年将自由现金流的50%以上回报给股东的现行政策分析称,该公司还有40万亿韩元规模的追加回报空间。
KB证券研究本部长金东元表示:“考虑到创纪录业绩带来的充裕现金创造能力,今后有望实施40万亿韩元规模的追加股东回报”,“我们认为,这将使业绩增长的成果与扩大股东回报相联系,成为带动企业价值重估的核心动力。”
不过,尽管预计将创下历史最高业绩,两家公司的股价仍较6月高点大幅回落。三星电子在6月19日盘中创下37万4500韩元的最高价后,7月29日一度跌至18万9200韩元,下跌49.48%。27日收盘价22万2000韩元也较高点低40.72%。SK海力士同样从6月25日盘中的298万7000韩元急跌至23日的117万1000韩元,跌幅60.80%,27日收盘价134万1000韩元较高点低55.11%。
近期半导体大盘股的股价,同时受到对AI(人工智能)相关企业大规模投资可能加重盈利和财务负担的担忧,以及韩国股市整体调整的影响。就SK海力士而言,又传出正在考虑让其位于美国的孙公司Solidigm上市的消息,更增添了重复上市可能损害股东价值的担忧。
也有观点指出,大规模库存股回购结束后,出现了供求层面的压力。SK海力士截至21日耗资约40万亿韩元回购了2407万股库存股,比原定至11月19日的回购期限提前约一个月完成。三星电子也自8月24日至本月6日耗资约15万亿韩元获得5685万股库存股。
在两家公司均已完成55万亿韩元规模库存股回购的情况下,市场关注追加回报措施能否再度拉升股价。KB证券以2027年业绩预期为基准,给出两家公司的市盈率(PER)分别为三星电子3.2倍、SK海力士2.7倍。金本部长解释说:“在创纪录业绩与历史性低估并存的当下,史上规模最大的股东回报扩大,有望成为化解被低估的企业价值的决定性契机。”